Đang giao lưu trực tuyến: Chứng khoán và hướng đi của dòng tiền

Thứ sáu - 08/05/2009 04:31
In ra
Đóng cửa sổ này

Đại diện cơ quan quản lý, các tổ chức trong và ngoài nước sẽ cùng bạn đọc VnEconomy nhận định diễn biến và triển vọng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Các vị khách mời đã có mặt tại tòa soạn, để trực tiếp đặt câu hỏi với các vị khách mời và theo dõi nội dung cuộc giao lưu, xin mời bạn đọc click vào đây.

Hôm nay (8/5), từ 14h - 16h30, VnEconomy tổ chức buổi giao lưu trực tuyến giữa đại diện cơ quan quản lý, các tổ chức đầu tư trong và ngoài nước với bạn đọc, xoay quanh chủ đề “Chứng khoán và hướng đi của dòng tiền”.

Buổi giao lưu này là diễn đàn chia sẻ thông tin, quan điểm và nhận định giữa các chuyên gia uy tín, những người đã theo sát thị trường chứng khoán Việt Nam trong suốt thời gian qua, nhằm đưa ra những góc nhìn về diễn biến của thị trường thời gian gần đây, cũng như về triển vọng trong thời gian tới.

Sau kỳ điều chỉnh kéo dài, từ tháng 3 đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến những thay đổi quan trọng về bối cảnh của kinh tế vĩ mô, những chuyển động của chính sách và những chuyển biến tích cực của các yếu tố thị trường. Nhiều câu hỏi được đặt ra quanh những chuyển biến này, có những hoài nghi và kỳ vọng, đặc biệt là sự quan tâm của nhà đầu tư đối với hướng đi của các nguồn vốn trong và ngoài nước.

Bên cạnh đó, sự quan tâm của thị trường thời điểm này cũng hướng tới những tác động của chính sách, kế hoạch tạo lập thị trường bắt đầu thực hiện từ tháng 6 tới; như chính sách nâng tỷ lệ sở hữu tối đa của nhà đầu tư nước ngoài lên 49% tại các công ty cổ phần chưa niêm yết, việc khởi động thị trường giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết (UpCOM), hay khả năng mở rộng thời gian và cơ chế giao dịch…

Trước những quan tâm này, hy vọng buổi giao lưu trực tuyến sẽ góp phần định hướng và cung cấp những thông tin cần thiết cho nhà đầu tư.

Khách mới của chúng tôi gồm:

- Ông Nguyễn Sơn, Trưởng ban Phát triển thị trường, người phát ngôn của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.

- Ông Dominic Scriven, Tổng giám đốc Công ty Quản lý quỹ Dragon Capital.

- Ông Nguyễn Xuân Minh, Tổng giám đốc Công ty Quản lý quỹ đầu tư Vietnam Asset Management.

- Ông Nguyễn Hồng Nam, Phó tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI).

- Ông Quách Mạnh Hào, Giám đốc Phân tích đầu tư, Công ty Chứng khoán Thăng Long (TSC).

- Ông Trịnh Thanh Cần, Giám đốc Nghiên cứu và phân tích, Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC).


Ông Nguyễn Sơn	Ông ominic Scriven	Ông Nguyễn Xuân Minh	Ông Nguyễn Hồng Nam	Ông Quách Mạnh Hào	Ông Trịnh Thanh Cần

Các vị khách mời đã có mặt tại tòa soạn, sau đây chúng tôi xin giới thiệu nội dung cuộc giao lưu này:

Vương Như Mai - Nữ 36 tuổi - Nhà đầu tư: Xin kính chào các diễn giả. Tôi xin đặt một giả thiết rằng sau những chuyển động tốt từ tháng 3 trở lại đây, thị trường chứng khoán sẽ bước vào đợt phục hồi thực sự và thu hút sự tham gia đông đảo của nhà đầu tư trong và ngoài nước. Nhưng đó cũng là môi trường để có thể tái diễn làn sóng phát hành tăng vốn, pha loãng giá trị cổ phiếu và vấn đề chất lượng hàng hóa lại nổi lên như năm 2007. Và như thế, tính bền vững của phục hồi lại mong manh. Xin hỏi quan điểm của các diễn giả về giả thiết này như thế nào? Có biện pháp gì khắc phục không?

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Chào bạn,
Ngoài mục tiêu là nơi giao dịch các loại chứng khoán thứ cấp, thị trường chứng khoán còn phải là kênh huy động vốn cho các doanh nghiệp vì vậy khi thị trường chứng hoán phục hồi các doanh nghiệp sử dụng kênh này để huy động vốn là bình thường và cần thiết. Điều quan trọng là việc sử dụng vốn sao cho hiệu quả, tránh để doanh nghiệp bị pha loãng gây thiệt hại cho nhà đầu tư.

Nguyên Hương - Nữ 28 tuổi - BTV: Xin hỏi các các diễn giả: Theo hiểu biết và quan sát của các diễn giả, dòng tiền mới thời gian qua đổ vào thị trường có nguồn gốc từ đâu? Phần lớn từ tổ chức hay nhà đầu tư cá nhân? Dòng tiền này có thể chịu tác động từ những yếu tố gì và ngược lại nó tác động như thế nào tới nội lực của thị trường?

Theo tôi, trên thị trường đang có hiện tượng làm giá cổ phiếu. Sự làm giá này được thực hiện bởi những nhóm người khác nhau. Theo các diễn giả có hiện tượng này không? Nếu có thì đâu là nguyên nhân? Quan điểm của các ông trước việc làm này như thế nào?

Ông Quách Mạnh Hào:

Theo quan sát của tôi, dòng tiền vào thị trường chứng khoán thời gian qua bắt nguồn chủ yếu từ nguồn tiền rút ra khỏi thị trường trước đây và đã chờ đợi cơ hội thị trường hồi phục từ rất lâu.

Theo quan điểm cá nhân tôi, thì các gói kích cầu của Chính phủ gần đây có vẻ như cũng là một nhân tố tích cực. Quan sát dòng tiền cụ thể hơn có thể thấy dòng tiền bắt đầu từ các nhà đầu tư cá nhân và trong khoảng thời gian gần đây thì bắt đầu có sự xuất hiện của các tổ chức, đặc biệt là các tổ chức nước ngoài. Một vấn đề nữa là dòng tiền có vẻ như đang dịch chuyển từ những cổ phiếu rủi ro (vốn hóa nhỏ, tăng/giảm nhanh hơn các chỉ số) sang những cổ phiếu blue-chip.

Sự xuất hiện của dòng tiền lớn vào thị trường chắc chắn là một đấu hiệu tốt thể hiện rằng sự quan tâm của các nhà đầu tư tới đầu tư chứng khoán đang trở lại và quan trọng hơn đó chính là niềm tin của các nhà đầu tư đã lớn hơn rất nhiều.

Theo chỉ số niềm tin nhà đầu tư mà tôi xây dựng thì niềm tin của nhà đầu tư đã tăng mạnh nhất vào cuối tháng 3/2009 kể từ tháng 1/20007 và đây là một dấu hiệu quan trọng cảnh báo sự hồi phục của thị trường.

Tôi nghi rằng việc làm giá có thể là có, nhưng rõ ràng đó không phải là công việc của chúng ta. Với tư cách là một nhà phân tích đôi khi tôi cũng nhận thấy những dịch chuyển rất đặc biệt của một vài cổ phiếu và tôi cũng chỉ coi đó là những cơ hội trên thị trường như bất cứ một cơ hội nào khác.

Nguyễn Hoài Hương - Nữ 31 tuổi - Kế toán: Xin chào các diễn giả. Xin cảm ơn VnEconomy đã tạo điều kiện để chúng tôi tìm những thông tin có thể giải đáp thắc mắc của mình. Những phiên giao dịch vừa qua, khối đầu tư nước ngoài bất ngờ tăng cường mua vào rất mạnh, có thể nói là mạnh nhất kể từ thời điểm cuối năm 2007, đặc biệt trong phiên ngày 6/5. Các chuyên gia có thể bình luận về diễn biến này không, có thể giải thích vì sao không? Trân trọng cảm ơn.

Ông Nguyễn Sơn:

Trước hết, tôi xin chào các độc giả của VnEconomy trong buổi giao lưu hôm nay.

Về câu hỏi của bạn, về diễn biến trong phiên giao dịch gần đây với sự tăng lên bất ngờ về giao dịch mua vào của nhà đầu tư nước ngoài, tôi xin trao đổi một số ý kiến như sau:

Do những diễn biến của thị trường quốc tế cuối 2008 và đầu 2009, các nhà đầu tư nước ngoài đã đẩy mạnh bấn ra nhằm tái cấu trúc danh mục đầu tư của mình. Trong đó có một số lượng lớn cổ phiếu có tính thanh khoản cao và các trái phiếu Chính phủ.

Tuy nhiên, qua các số liệu về dòng tiền chuyển ra khỏi Việt Nam, thì tỷ trọng rất thấp so với giá trị danh mục giải ngân. Điều đó chứng tỏ dòng vốn vẫn nằm tại Việt Nam và đây là thời điểm hợp lý để họ mua vào cổ phiếu của các danh mục mới.

Mặc khác, các tổ chức tài chính nước ngoài cũng đã có những giải pháp giảm thiểu khả năng khó khăn của mình, nên sức ép rút vốn đối với các khoản đầu tư tại Việt Nam không lớn như trước đây. Đây là lý do việc nhà đầu tư nước ngoài đã đẩy mạnh mua vào trong nửa cuối tháng 4 và đầu tháng 5.

Ngoài ra, các số liệu về báo cáo tài chính quý 1/2009, nhìn chung tình hình các doanh nghiệp có khả quan hơn so với các nhận định hồi đầu năm, và đặc biệt các nhà đầu tư nước ngoài cũng lạc quan hơn về thị trường Việt Nam.

Trương Trung Nghĩa - Nam 40 tuổi - Nhà đầu tư: Xin hỏi các diễn giả, về phân tích kỹ thuật, hiện đã chắc chắn xu hướng xuống đã kết thúc chưa (cho biết cơ sở để khẳng định)?

Ông Quách Mạnh Hào: Rất khó để trả lời bất cứ một điều gì chắc chắn, tuy nhiên quan điểm của tôi là thị trường đã trải qua thời kỳ khó khăn nhất. Quan điểm của tôi dựa trên việc quan sát chỉ số niềm tin nhà đầu tư mà tôi xây dựng. Những phân tích kỹ thuật sẽ giúp tôi xác định được những điểm dừng trong một xu thế tăng điểm dài hạn đang hình thành.

Lê Huy Trang - Nam 35 tuổi - Kinh doanh bất động sản: Xin chào các diễn giả. Tôi và có lẽ nhiều người khác vẫn thắc mắc về nguồn tiền đổ vào thị trường rất mạnh trong thời gian gần đây. Các diễn giả có thể giải thích giúp nó xuất phát từ những nguồn nào? Có cơ sở nào để nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trở lại mạnh không?

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Chào bạn,
Theo tôi có hai nguồn: nguồn tiền tiết kiệm trong nước (từ tiết kiệm của người dân) và tư các quỹ, các công ty chứng khoán, các tổ chức đang hoạt động tại Việt Nam.
Nguồn vốn đầu tư gián tiếp chưa thể tăng mạnh và theo tôi trong thời gian gần (1 năm) là chưa có nhiều.

Nguyễn Hải - Nam 42 tuổi - Kỹ sư: Gần đây tôi thấy một số dự báo của các nguồn thông tin chính thống cho rằng kinh tế vĩ mô của Việt Nam sẽ bắt đầu sáng sủa hơn trong quý 2. Tôi vẫn nghi ngờ khả năng này vì thực tế nhiều doanh nghiệp vẫn còn nhiều khó khăn trong hoạt động. Xin hỏi ý kiến của các diễn giả về dự báo trên? Và nếu hứa hẹn những chuyển biến lạc quan của kinh tế vĩ mô thì chứng khoán sẽ phản ánh trước như ta thường nói? Trân trọng cám ơn.

Ông Trịnh Thanh Cần:

Có nhiều lý do để kỳ vọng rằng tình hình kinh tế vĩ mô của Việt Nam sẽ khởi sắc hơn trong quý 2/2009. Theo các nghiên cứu của bộ phận phân tích chứng khoán Bản Việt thì giá trị xuất khẩu và sản xuất công nghiệp- hai nhân tố chính hỗ trợ cho tăng trưởng GDP vẫn được duy trì ở mức khá tốt.

Sản xuất công nghiệp của Việt Nam trong 4 tháng đầu năm 2009 tăng 3,3% so với cùng kỳ. Cùng với Trung Quốc, Việt Nam là một trong số rất ít các nước duy trì được tốc độ tăng trưởng sản xuất công nghiệp dương trong quý 1/2009. Trong khi đó, gói kích thích kinh tế của Trung Quốc lớn hơn rất nhiều so với gói kích thích kinh tế của Việt Nam.

Tôi xin cung cấp bảng dữ liệu so sánh tốc độ tăng trưởng sản xuất công nghiệp quý 1/2009 của Việt Nam so với cùng kỳ của một số nước trong khu vực:

Quốc gia/Vùng lãnh thổ	(%)
Trung Quốc	11.0
Việt Nam	2.1
Ấn Độ	-0.5
Indonesia	-2.8
Philippines	-15.5
Malaysia	-20.2
Singapore	-20.9
Đài Loan	-37.5
Nhật Bản	-30.1

Về xuất khẩu, tuy có bị sụt giảm so với các năm trước nhưng lĩnh vực xuất khẩu nội địa vẫn duy trì ở mức ổn định. Trong 4 tháng đầu năm 2008, xuất khẩu chỉ giảm 0,1% trong khi các nước trong khu vực đều có mức độ sụt giảm hơn 30% như Maylaysia, Indonesia, Đài Loan, Nhật Bản. Điều này cho thấy những tín hiệu khá tốt từ nền kinh tế. Thị trường chứng khoán cũng đã và đang phản ánh điều này.

Hang Nga - Nữ 32 tuổi - : 1. Có một số ý kiến cho rằng điều nguy hiểm nhất hiện nay là chúng ta đang nghĩ là giai đoạn tồi tệ nhất của nền kinh tế đã qua đi. Xin cho biết ý kiến của các ông. 2. Câu hỏi cho Ông Dominic Scriven, Ông Minh: Các quỹ các ông đang quản lý tham gia mua ở trên thị trường chưa? Nếu chưa thì các ông dự định khi nào có thể mua lại trên thị trường? Ngày 6/5 chứng kiến khối nước ngoài mua rất lớn, các ông nhận định thế nào về điều này? 3. Câu hỏi cho Ông Nam: Thống kê từ khách hàng môi giới của SSI đã cho thấy sự tham gia mua tích cực từ các tổ chức chưa? 4. Câu hỏi chung cho các Ông: Các Ông nhận định thế nào về xu hướng đang tăng của lãi suất và khả năng quay trở lại của lạm phát. Bản thân là cá nhân khi thực hiện tiêu dùng trong thời gian gần đây, tôi nhận thấy các mặt hàng vẫn trong xu hướng tăng giá, theo các ông đó là biểu hiện tốt (tiêu dùng nhiều hơn như chủ trương kích cầu của chính phủ) hay là biểu hiện đáng lo ngại của lạm phát quay trở lại? 5. Ý kiến của Ông Dominic Scriven về stress test của chứng khoán Mỹ. Theo ông stress test có khách quan và thực chất không? Có thể sử dụng kết quả để đánh giá thực trạng sức khoẻ của các ngân hàng Mỹ không? 6. Câu hỏi cho Ông Nam: là người nắm rõ lượng tiền chảy vào các tài khoản của nhà đầu tư, ông nhận định gì về thị trường trong thời gian tới thông qua khối lượng tiền chảy vào các tài khoản chứng khoán?

Ông Dominic Scriven:

Chào bạn,
Nhiều người chất vấn tại sao thị trường đi lên trên toàn cầu trong khi kinh tế vẫn còn khó khăn, việc này không phải hiếm. Trên thực tế, khảo sát gần đây cho thấy tất cả các vụ suy thoái từ 1945 đến nay là cácthị trường chứng khoánbắt đầu phục hồi bình quân từ 4-6 tháng trước khi chúng ta thấy sự phục hồi của nền kinh tế.
Tuy nhiên, vì tin chắc toàn cầu trong đợt suy thoái này chúng ta nên thận trọng.

Nguyễn Hoài Hương - Nữ 31 tuổi - Kế toán: Xin chào các diễn giả. Xin cảm ơn VnEconomy đã tạo điều kiện để chúng tôi tìm những thông tin có thể giải đáp thắc mắc của mình. Những phiên giao dịch vừa qua, khối đầu tư nước ngoài bất ngờ tăng cường mua vào rất mạnh, có thể nói là mạnh nhất kể từ thời điểm cuối năm 2007, đặc biệt trong phiên ngày 6/5. Các chuyên gia có thể bình luận về diễn biến này không, có thể giải thích vì sao không? Trân trọng cảm ơn.

Ông Quách Mạnh Hào:

Theo quan điểm của tôi, khối đầu tư nước ngoài thường ra quyết định dựa trên những phân tích cơ bản của nền kinh tế. Trong bối cảnh hiện tại, nền kinh tế toàn cầu cũng như Việt Nam đều đã đón đợi những thông tin không xấu như dự kiến, điều đó có nghĩa rằng niềm tin vào nền kinh tế hồi phục đang lớn dần.
Do vậy, việc khối nhà đầu tư nước ngoài tăng mua tại thị trường Việt Nam không nằm ngoài xu thế mua, nắm giữ cổ phiếu trên toàn cầu.

Bùi Anh Thiện - Nam 28 tuổi - Kế toán: Năm 2007, rất nhiều tổ chức trong và ngoài nước cùng nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam là "ngôi sao đang lên", nhiều tiềm năng và triển vọng phát triển hơn so với nhiều thị trường trên thế giới... Theo các diễn giả, yếu tố "hơn" đó hiện nay như thế nào, và đâu là những điểm "kém"? Mong được các chuyên gia giải đáp.

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Trước đây các thị trường chứng khoán ở các nước phát triển ở mức cao, giá các loại chứng khoán đều cao nên họ quan tâm và chuyển một phần sang đầu tư ở thị trường mới nổi, như Việt Nam.
Hiện tại tình hình đã khác trước, họ đang cân nhắc lại cơ hội của thị trường phát triển do đó quan tâm của họ đến thị trường mới nổi là không cao như trước.

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Theo tôi, thời kỳ khó khăn nhất của nền kinh tế đã qua, nhưng khó khăn vẫn đang còn.
Thị trường chứng khoán đã qua được thời kỳ "xuống không phanh", nhưng nếu tất cả các cổ phiếu cùng lên bất kể kết quả kinh doanh thế nào thì sẽ không bền vững và tiềm ẩn rủi ro cho các nhà đầu tư.

Mai Nguyên - Nữ 38 tuổi - Chuyên viên tư vấn nhân sự: Trên thị trường chứng khoán vẫn thường nói đến khái niệm "dòng tiền thông minh". Có thể hiểu khái niệm này một cách tổng quát và đơn giản. Nhưng với thực tế biến động khó lường của thị trường chứng khoán, theo các chuyên gia, đâu là những yếu tố cần có của một "dòng tiền thông minh"? Trân trọng cảm ơn.

Ông Quách Mạnh Hào:

"Dòng tiền thông minh" hàm ý sự tham gia vào thị trường của các tổ chức đầu tư tìm kiếm lợi nhuận tối hơn thị trường. Thông thường, những tổ chức này sẽ có dạng là những quỹ rào chắn rủi ro (hedge fund).

Họ là người thực hiện các chiến lược đầu tư khác biệt so với việc mua để giữ thông thường. Người ta tin rằng, khi những tổ chức này tham gia vào thị trường thì đó chính là lúc thị trường đang trong xu thế phục hồi.

Ông Nguyễn Sơn:

Năm 2007, năm đầu tiên Việt Nam hội nhập vào các nền kinh tế quốc tế theo lộ trình WTO; Việt Nam là một nền kinh tế mới nổi với việc đẩy mạnh cải cách sắp xếp khu vực doanh nghiệp Nhà nước , điều đó thu hút các nhà đầu tư quốc tế .

Tuy nhiên, diễn biến kinh tế thế giới năm 2008 có nhiều bất lợi, do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt nguồn từ Mỹ, dẫn đến sự suy thoái chung của các thị trường khác trong đó có Việt Nam. Những khó khăn từ các tổ chức tài chính quốc tế dẫn đến sự co cụm trong đầu tư ra khỏi bên ngoài trong đó có các nhà đầu tư tại Việt Nam.

Mặt khác, do thị trường chứng khoán quốc tế suy giảm, giá cổ phiếu ở một số thị trường khác có lợi thế hơn Việt Nam do chỉ số P/E xuống thấp, điều đó cũng giảm sự hấp dẫn của thị trường Việt Nam. Tuy nhiên, những nỗ lực khắc phục sự suy thoái kinh tế của Chính phủ Việt Nam thông qua các gói kích thích kinh tế bứơc đầu cũng đã phát huy hiệu quả, khu vực doanh nghiệp mặc dù còn nhiều khó khăn nhưng số liệu tài chính quý 1/2009 đã cải thiện rõ rệt so với năm 2008.

Ngoài ra, Chính phủ Việt Nam, khẳng định tiếp tục đẩy mạnh cải cách khu vực doanh nghiệp Nhà nước thông qua việc cổ phần hoá các tập đoàn, tổng công ty nhà nước để huy động vốn trên thị trường chứng khoán, nhằm tạo ra sự minh bạch, cũng sẽ kích thích đầu tư của các nhà đầu tư vào thị trường Việt Nam.

Và theo tôi, đây là những lợi thế đáng kể của Việt Nam vào thời điểm hiện nay.

Bùi Anh Thiện - Nam 28 tuổi - Kế toán: Năm 2007, rất nhiều tổ chức trong và ngoài nước cùng nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam là "ngôi sao đang lên", nhiều tiềm năng và triển vọng phát triển hơn so với nhiều thị trường trên thế giới... Theo các diễn giả, yếu tố "hơn" đó hiện nay như thế nào, và đâu là những điểm "kém"? Mong được các chuyên gia giải đáp.

Ông Nguyễn Xuân Minh:

Tôi nghĩ thời điểm này còn tốt hơn so với năm 2007 vì hầu hết những yếu tố kinh tế vĩ mô nền tảng giúp thị trường chứng khoán Việt Nam được coi là “ngôi sao đang lên” trong năm 2007 hiện vẫn còn giá trị (nguồn lao động chất lượng cao dồi dào, giá rẻ, dân số trẻ, chính trị ổn định..).

Ngoài ra, so với thời điểm nóng năm 2007, giá chứng khoán trên thị trường hiện nay đã gần hơn với giá trị thực.

Ông Dominic Scriven:

Không biết câu "dòng tiền thông minh" bạn muốn áp dụng cho chính bạn hay cho dòng tiền trên thị trường. Tôi hiểu câu này như là một mục tiêu mà các nhà đầu tư chúng ta phải cố gắng kiếm ra qua hoạt động đầu tư của mình.

Ví dụ, đầu tư bằng cáchchọn một công ty và đầu vào và đầu tư dễ hiểu, dễ nhìn thấy và dễ dự báo như các công ty trong lĩnh vực tiêu dùng. Tuy nhiên, ở tầm vĩ mô hơn, câu này có thể được hiểu là những lượng vốn " vô hộ chiếu", chạy rất nhanh mà cũng thiếu mức độ tin cậy nhất định.

Lê Quang Thái - Nam 40 tuổi - Nhà đầu tư: Xin hỏi các đại diện của các tổ chức đầu tư tham gia diễn đàn trực tuyến. Khi thị trường khởi sắc và đi lên mạnh như hiện nay, động cơ giải phóng danh mục, áp lực giải phóng để lấy lại giá trị trích lập dự phòng, thậm chí để thoát khỏi những hệ quả đầu tư trong năm 2008, như thế nào? Cá nhân tôi cho rằng có mối quan hệ nghịch trong vấn đề này, nhiều tổ chức khác cũng mong thị trường lên để thực hiện động cơ đó. Theo đó, thị trường đang chịu ám ánh về một cơn lũ xả hàng gần với làn sóng giải chấp như giữa năm 2008. Với quan điểm đó, tôi lo ngại cho đợt phục hồi lần này. Xin được các diễn giả chia sẻ thêm. Trân trọng cảm ơn.

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Việc các nhà đầu tư nhận định khác nhau về giá trị cô phiếu (có người nhận định cao, có người nhận định thấp) tạo nên tính thanh khoản của thị trường (có người mua, người bán).

Khi nhà đầu tư thấy giá cao sẽ bán, thấy thấp sẽ mua. Nếu mọi người cùng quan điểm quá cao hoạc quá thấp thị trường sẽ đóng băng. Do đó nếu thị trường tăng giá có tổ chức bán ra, có tổ chức mua vào là chuyện bình thường.

pham thu ha - Nữ 28 tuổi - tự do: Có chuyên gia dự đoán VNindex sẽ lên 400 điểm rồi quay đầu giảm xuống lại 260 điểm. Xin cho hỏi, các chuyên gia nhận định như thế nào về ý kiến trên và VN-Index sẽ có xu hướng như thế nào trong tuần tới?

Ông Quách Mạnh Hào:

Chào bạn,

Tôi nghĩ rằng, mỗi chuyên gia có một quan điểm khác nhau, dựa trên những công cụ riêng của họ. Bạn hẳn đã cũng nghe các mức điểm khác nữa chứ không chỉ là 400 điểm.

Cá nhân tôi cho rằng, VN-Index cần phải kiểm tra mức kháng cự trong vùng 368 - 371 điểm trước khi hướng tới mục tiêu 388-390 điểm.

Trong tuần tới, tôi cho rằng VN-Index sẽ dịch chuyển trong vùng giữa hai dải nêu trên. Nếu bạn quan tâm cụ thể tới những phân tích hàng ngày của tôi, bạn có thể truy cập vào địa chỉ www.quachhao.com, mục “My technical view”.

Nguyễn Hoài Hương - Nữ 31 tuổi - Kế toán: Xin chào các diễn giả. Xin cảm ơn VnEconomy đã tạo điều kiện để chúng tôi tìm những thông tin có thể giải đáp thắc mắc của mình. Những phiên giao dịch vừa qua, khối đầu tư nước ngoài bất ngờ tăng cường mua vào rất mạnh, có thể nói là mạnh nhất kể từ thời điểm cuối năm 2007, đặc biệt trong phiên ngày 6/5. Các chuyên gia có thể bình luận về diễn biến này không, có thể giải thích vì sao không? Trân trọng cảm ơn.

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Chào bạn,

Theo tôi, việc các nhà đầu tư nước ngoài tăng cường mua cho thấy các tổ chức nước ngoài đã quan tâm trở lại với thị trướng khoán Việt Nam, nhưng không có nghĩa là tất cả các nhà đầu tư nước ngoài đều đầu tư dài hạn, đầu tư theo giá trị mà họ cũng có thể mua bán theo sóng.

Ông Dominic Scriven:

Chào bạn, câu nàyquả thậtkhó trả lời.

Tuy nhiên, hơnmột năm nay chúng ta đã thấy các nhà đầu tư nước ngoài dần dần rút tiền về nước và việc đó không thể tiếp tục mãi. Đặc biệt khi thế giới đang nhấn mạnh đến khả năng phục hồi trước của các nền kinh tế mới nổi như Việt Nam, và nhiều vấn đề còn tồn tại tại cácnước phát triển.

Thời gian gần đây, dòng vốn đã bắt đầu thể hiện dần dần và thận trọng tại các thị trường châu Á.

Trương Trung Nghĩa - Nam 40 tuổi - Nhà đầu tư: Xin được hỏi ông Dominic, ông có thể cho biết nguồn vốn bằng tiền mặt của ông hiện còn bao nhiêu (xin được trả lời thật). Cám ơn ông!

Ông Dominic Scriven: Tiền mặt cá nhân của tôi thì hơi ít, còn về công ty, tại các quỹ tập trung vào thị trường chứng khoán, chúng tôi còn dư trên 100 triệu USD một chút.

Phạm Thị Hân - Nữ 27 tuổi - nhân viên: Xin hỏi ông Nguyễn Hồng Nam, Phó tổng giám đốc Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn (SSI). Trên báo VnEconomy, ông có đưa ra nhận định: "Thời điểm phục hồi của kinh tế Việt Nam là giữa năm 2010 và thị trường chứng khoán cũng sẽ hồi phục theo sự hồi phục của nền kinh tế". Vậy dựa vào đâu để Ông đưa ra nhận định đó trong khi kinh tế thế giới đang trong giai đoạn khủng hoảng chưa có lối thoát? Và thị trường chứng khoán thế giới cũng vậy? Có thể hiểu nhận định của ông trong giả thiết là nền kinh tế Việt Nam độc lập với nền kinh tế thế giới? Xin chân thành cảm ơn!

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Theo tôi, nền kinh tế thế giới đã xuống đáy và vì vậy buộc phải phục hồi, có nghĩa là bắt đầu tốt lên.

Kinh tế thế giới hiện đã có những dấu hiệu tích cực, đặc biệt đối với một số nước châu Á như Trung Quốc, Hàn Quốc. Sự suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ có thể kết thúc trong năm 2009 (gần đây nhất thì Ben Bernanke dự báo sẽ tăng trưởng trong năm 2010).

Sự phục hồi của kinh tế của Việt Nam có độ trễ nhất đinh do đó tôi tin rằng kinh tế sẽ phục hồi vào giữa năm 2010. Khi đó thị trường chứng khoán cũng sẽ phục hồi, các hoạt động huy động vốn của các doanh nghiệp mới có thể thực hiện thành công và hiệu quả.

Hoang Van Ti - Nam 45 tuổi - tu do: Được biết, các tổ chức lớn thường mua bán cổ phiếu dựa trên giá trị nền tảng thông qua DCF model, vậy cho tôi hỏi so với thời điểm Index ở ngưỡng 234-270 điểm, hiện nay cần điều chỉnh giá thật như thế nào? Trong DCF model để thấy rằng nên mua cổ phiếu vào lúc này hay không? Xin cảm ơn!

Ông Quách Mạnh Hào:

Trong mô hình DCF, ngoài vấn đề dự toán dòng tiền thì việc dùng tỷ lệ chiết khấu nào sẽ ảnh hưởng quan trọng tới giá trị cổ phiếu dự báo. Trong điều kiện thị trường đi xuống, mức độ rủi ro cao nên tỷ lệ chiết khấu thường cao làm cho giá trị “thật” của cổ phiếu giảm.

Nhưng trong điều kiện thị trường xu hướng tăng và niềm tin nhà đầu tư cải thiện, mức độ rủi ro đã giảm và do vậy, tỷ lệ chiết khấu (lợi nhuận kỳ vọng) giảm làm cho giá trị cổ phiếu tăng.

Như vậy, bạn có thể thấy rằng dòng tiền có thể không thay đổi nhưng chỉ cần quan điểm về rủi ro thay đổi thì giá trị cổ phiếu sẽ thay đổi theo.

ha van dai - Nam 34 tuổi - kinh doanh: Xin hỏi ông Dominic Sriven: Theo ông, so sánh với mặt bằng trên thế giới thì tốc độ tăng trưởng dương của GDP Việt Nam có khiến các nhà đầu tư gián tiếp quan tâm hơn so với các nền kinh tế tăng trưởng âm trong năm nay không?

Ông Dominic Scriven:

Nhờ cơ cấu GDP của Việt Nam và sự năng động của Chính phủ trong chính sách mới thì có vẻ VN sẽ kết thúc năm 2009 là một trong số ít các nước có tăng trưởng GDP dương, đó là điều đáng mừng cho Việt Nam.

Tuy nhiên, không phủ nhận rằng mức độ giảm tốc của VN năm nay cũng khá lớn. Có lẽ các nhà đầu tư sẽ không tập trung lắm vào kết quả của một năm cụ thể và sẽ dựa vào xu hướng qua một số năm.

Chúng tôi vẫn đánh giá xu hướng các năm tới của nền kinh tế Việt Nam tương đối lạc quan dựa vào vay nợ nước ngoài thấp. Tổng tín dụng nội địa và nợ ngân sách tương đối thấp, khả năng cạnh tranh vẫn ấn tượng; và thị trường tiêu thụ nội địa bền vững.

Ông Trịnh Thanh Cần:

Tôi chia sẻ một phần quan điểm của anh. Với xu hướng thị trường tăng nóng như thời gian qua cùng với mức phục hồi hơn 50% của thị trường so với mức đáy thiết lập vào cuối tháng 2/2009 thì tâm lý “xả hàng để chốt lời” sẽ khó tránh khỏi khi lợi nhuận của nhiều cổ phiếu đã vượt kỳ vọng của các nhà đầu tư.

Tuy nhiên tôi cho rằng mức độ điều chỉnh của thị trường sẽ không quá sâu do dòng tiền sẽ tiếp tục ở lại với chứng khoán – vào những cổ phiếu thực sự tốt, ổn định và có tiềm năng tăng trưởng, vượt qua giai đoạn khó khăn hiện tại của nền kinh tế và doanh nghiệp.

Theo tôi, thị trường đã vượt qua giai đoạn tồi tệ nhất khi những thông tin vĩ mô trong và ngoài nước đã dần dần đi vào kiểm soát. Tôi cho rằng, giai đoạn trước, nhiều nhà đầu tư đã trở nên quá thận trọng và nắm giữ tiền mặt quá mức cần thiết. Các nhà đầu tư hiện nay không phải chịu nhiều áp lực để tăng lượng tiền mặt nắm giữ. Thay vào đó, chiến lược đầu tư hiện nay bắt đầu trở lại với việc lựa chọn các cổ phiếu tốt, có nhiều triển vọng phục hồi và vượt qua các khó khăn nội tại của nền kinh tế và hoạt động của doanh nghiệp.

Tôi cho rằng, cơn lũ xả hàng với làn sóng giải chấp như giữa năm 2008 sẽ khó xảy ra do tình hình kinh tế vĩ mô hiện tại đã có nhiều điểm khác biệt so với thời điểm giữa năm 2008 khi Việt Nam đang phải đối đầu với tình hình lạm phát cao, thâm hụt thương mại nặng nề.

Lê Quang Thái - Nam 40 tuổi - Nhà đầu tư: Xin hỏi các đại diện của các tổ chức đầu tư tham gia diễn đàn trực tuyến. Khi thị trường khởi sắc và đi lên mạnh như hiện nay, động cơ giải phóng danh mục, áp lực giải phóng để lấy lại giá trị trích lập dự phòng, thậm chí để thoát khỏi những hệ quả đầu tư trong năm 2008, như thế nào? Cá nhân tôi cho rằng có mối quan hệ nghịch trong vấn đề này, nhiều tổ chức khác cũng mong thị trường lên để thực hiện động cơ đó. Theo đó, thị trường đang chịu ám ánh về một cơn lũ xả hàng gần với làn sóng giải chấp như giữa năm 2008. Với quan điểm đó, tôi lo ngại cho đợt phục hồi lần này. Xin được các diễn giả chia sẻ thêm. Trân trọng cảm ơn.

Ông Dominic Scriven:

Ở đây chúng ta nhìn tới 2 khái niệm khác nhau: một là hạch toán, 2 là giao dịch.

Về mặt hạch toán, theo quy định của Việt Nam cũng như thế giới, các khoản đầu tư xuống dưới giá trị đầu tư thì chúng ta phải dự phòng. Đó chính là nguyên nhân ảnh hưởng lớn đến khả năng sinh lời của các công ty trong năm vừa qua. Nếu chúng ta chấp nhận khái niệm này thì chúng ta cũng nên chấp nhận khái niệm mà giá chứng khoán lên trên mức giá mà chúng ta đã dự phòng. Lúc đó chúng ta nên hoà nhập lại những khoản dự phòng đó.

Vấn đề này sẽ là một nguồn dư luận trong năm 2009. Một là tiến độ hoàn lại như thế nào? Theo quý, tháng hay năm. Hai là ảnh hưởng đến khả năng sinh lời ở chỗ nếu như năm 2008 khoản dự phòng là chi phí tài chính thì năm nay hoà nhập lại là thu nhập tài chính. Ghi chú: thu nhập tài chính này cũng chịu thuế.

Trong năm nay, chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên nghiên cứu kỹ báo cáo tài chính để xem lợi nhuận khoản nào là lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh và khoản nào là từ hoạt động tài chính.

Còn khái niệm thứ 2 liên quan đến ý đồ của các công ty để bán những khoản đầu tư nhằm thể hiện khoản lợi nhuận nếu có thì sẽ phụ thuộc vào tình hình của từng công ty một. Có lẽ sẽ có một số công ty đã đầu tư theo tinh thần lạc quan nhưng hiện giờ thấy hơi chán những khoản đầu tư của họ. Tuy nhiên, cụ thể thì rất khó lường.

Che - Nam 24 tuổi - SinhVien: Xin hỏi anh Sơn: Thị trường OTC thời gian vừa qua đã có 1 số "sự cố" đáng tiếc, Ủy ban Chứng khoán đã có những qui định và hỗ trợ gì để tránh những thiệt hại đáng tiếc như thế cho nhà đầu tư? Tiến trình xây dựng thị trường OTC của Ủy ban đã tới đâu? Chừng nào có thể thực hiện được lời hứa của Ủy ban để có một "chợ OTC tập trung" ( nhằm minh bạch hóa đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư), đáp lại mong mỏi của họ?

Ông Nguyễn Sơn:

Những sự cố mà công luận nêu trong thời gian gần đây về việc mất khả năng thanh toán ở một số giao dịch cổ phiếu của công ty đại chúng chưa niêm yết do nhà đầu tư giao dịch tại một số sàn giao dịch không có sự kiểm soát của cơ quan quản lý là điều đáng tiếc mà chúng ta có thể tiên lượng đựơc từ trước.

Bởi lẽ các giao dịch này dựa trên cơ chế niềm tin mà không có cổ phiếu giao dịch thực sự (bán khống) cũng như một cơ chế đảm bảo về khả năng thanh toán, nên dẫn đến lừa đảo mất khả năng thanh toán là điều dễ hiểu.

Để khắc phục tính tự phát của thị trường và hạn chế thị trường tự do (grey market), cơ quan quản lý đang đẩy nhanh việc đưa vào hoạt động của thị trường đại chúng chưa niêm yết (UPCOM) theo nguyên tắc các chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết phải được đăng ký với Uỷ ban chứng khoán Nhà nước và lưu ký tập trung tại Trung tâm Lưu ký chứng khoán.

Nhà đầu tư mua bán chứng khoán chưa niêm yết phải mở tài khoản giao dịch tại các công ty chứng khoán để đảmbảo khả năng thanh toán các giao dịch (cổ phiếu và tiền). Dự kiến, thị trường UPCOM sẽ được vận hành vào tháng 6/2009.

Ngoài ra, để hỗ trợ thêm nhà đầu tư có cơ sở giao dịch các chứng khoán khác, cơ quan quản lý cũng đang nghiên cứu xây dựng một thị trường giao dịch OTC đúng nghĩa thông qua các công ty chứng khoán và chuyển kết quả giao dịch về trung tâm kiểm soát OTC tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội.

Nguyễn Đức Nguyên - Nam 20 tuổi - Sinh Viên: Thưa anh Hồng Nam, theo nhận định của bản thân anh thì tình hình của Vn-Index cuối tuần này và trong tuần tới đây sẽ diễn biến như thế nào?

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Tình hình thị trừơng tuấn tới sẽ có những khó khăn do ảnh hưởng của thị trường thế giới. Kết quả của đợt stress test cuối cùng đã phần nào gây ảnh hưởng tiêu cực đến nhà đầu tư, trong khi mùa công bố kết quả kinh doanh đã sắp kết thúc.

Thị trường có lẽ đang chờ đợi những động thái tiếp theo của Chính phủ Hoa Kỳ, và như vậy sẽ ít có khả năng tăng mạnh mà sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ.

Trương Trung Nghĩa - Nam 40 tuổi - Nhà đầu tư: Xin hỏi các diễn giả, về phân tích kỹ thuật, hiện đã chắc chắn xu hướng xuống đã kết thúc chưa (cho biết cơ sở để khẳng định)?

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Không ai có thể nói chắc là xu hướng xuống đã kế thúc hay chưa kết thúc đối với thị trường chứng khoán.

Chứng khoán lên hay xuống phụ thuộc hoàn toàn vào sức khoẻ của nền kinh tế (của doanh nghiệp) và sự kỳ vọng của nhà đầu tư. Mọi điều bất ngờ có thể xảy ra đối với thị trường chứng khoán, bởi vậy việc ứng phó với bất kỳ trường hợp nào xảy ra là một nguyên tắc cơ bản của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, việc thị trường vượt lên SMA-200 vào ngày 7/5, cho chúng ta những kỳ vọng cao hon. Và VN-Index 235 có thể là đáy thị trường.

Ông Nguyễn Xuân Minh:

Việc cơ cấu lại danh mục đầu tư là hoạt động thường xuyên của các nhà quản lý quỹ đầu tư chuyên nghiệp. Nếu các quỹ đều đầu tư dựa trên giá trị thực của cổ phiếu thì họ sẽ bán ra cổ phiếu khi giá của nó lên cao hơn giá trị thực và mua vào cổ phiếu mới khi giá của nó thấp hơn giá trị thực.

Vì thế, khi thị trường hồi phục quá nhanh và quá nóng thì việc bán ra cổ phiếu của các nhà đầu tư chuyên nghiệp để tái cơ cấu danh mục đầu tư là việc có thể xảy ra.

Lê Trọng Bá - Nam 25 tuổi - Sinh viên: Xin hỏi Ông Dominic Scriven: Theo ông, tại sao các quỹ đầu tư nước ngoài lại tháo chạy trước thời điểm VN-Index bắt đầu đi lên? Phải chăng họ không hiểu thị trường chứng khoán Việt Nam hay vì thị trường chứng khoán vô tình như thời tiết? Xin cảm ơn Ông!

Ông Dominic Scriven:

Bao nhiêu chuyên gia tài chính cứ nói mua thấp bán cao mà trên thực tế thì mua cao bán thấp. Một phần vì bạn nói thị trường khó dự báo như thời tiết. Tuy nhiên, trong trường hợp này chúng ta phải nhớ rằng những nhà đầu tư nước ngoài vẫn còn bị sức ép từ điều kiện của họ ở tại nước của họ.

Xét vì cú sốc trên toàn cầu hai năm nay, chúng ta không ngạc nhiên lắm khi thấy quá trình cơ cấu lại tại các công ty đầu tư, kể cả các danh mục đầu tư vẫn còn tiếp tục. Mà những yếu tố đó có thể độc lập với tình hình cụ thể tại Việt Nam.

Bùi Anh Thiện - Nam 28 tuổi - Kế toán: Năm 2007, rất nhiều tổ chức trong và ngoài nước cùng nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam là "ngôi sao đang lên", nhiều tiềm năng và triển vọng phát triển hơn so với nhiều thị trường trên thế giới... Theo các diễn giả, yếu tố "hơn" đó hiện nay như thế nào, và đâu là những điểm "kém"? Mong được các chuyên gia giải đáp.

Ông Quách Mạnh Hào:

Tôi cho rằng, nói thị trường Việt Nam là "ngôi sao đang lên"có vẻ như là theo hướng cơ hội mang lại.

Tôi thực sự chưa rõ ý của "ngôi sao đang lên" theo nghĩa nào, tuy nhiên cảm nhận của tôi có vẻ như là trong điều kiện kinh tế toàn cầu phát triển thì nền kinh tế Việt Nam được cho là có triển vọng tăng trưởng cao hơn so với mặt bằng chung của thế giới. Những người nói câu đó dường như đã rất lạc quan vào nền kinh tế tại thời điểm đó.

Khi đó, đầu tư vào Việt Nam rõ ràng là một cơ hội mang lại lợi nhuận lớn hơn. Nhưng như bạn đã thấy, cơ hội lợi nhuận cao cũng đồng nghĩa với rủi ro quá lớn khi kinh tế thế giới suy thoái. Diễn biến của thị trường thời gian qua đã minh chứng cho điều này.

Nguyễn đức trung - Nam 26 tuổi - SinhVien: Tại sàn HASTC, với 4 phiên liên tiếp khối lượng lớn. Ngày 5, 6, 7, 8 khối lượng lần lượt là 24tr, 39tr, 25tr, 28tr. Liệu sang tuần thị trường chứng khoán sẽ ra sao? Liệu thị trường có hấp thụ hết được khối lượng lớn như vậy không? Liệu HASTC-Index có thể test lại mốc 110 điểm lại trong khoảng 18 - 22/5 không?

Ông Quách Mạnh Hào:

Quan sát của bạn rất hữu ích để nhận định xu hướng thị trường. Khi khối lượng giao dịch tăng, trong điều kiện thị trường tăng thì chúng ta cần phải thận trọng vì điều đó hàm ý rằng sự điều chỉnh đang đến gần.

Tuy nhiên, với niềm tin đang ở mức cao như hiện tại thì những sự điều chỉnh đó có thể chỉ làm chậm lại quá trình tăng điểm và rất khó để kéo thị trường về thời những mức thấp như bạn nói.

Nguyễn Hải - Nam 42 tuổi - Kỹ sư: Gần đây tôi thấy một số dự báo của các nguồn thông tin chính thống cho rằng kinh tế vĩ mô của Việt Nam sẽ bắt đầu sáng sủa hơn trong quý 2. Tôi vẫn nghi ngờ khả năng này vì thực tế nhiều doanh nghiệp vẫn còn nhiều khó khăn trong hoạt động. Xin hỏi ý kiến của các diễn giả về dự báo trên? Và nếu hứa hẹn những chuyển biến lạc quan của kinh tế vĩ mô thì chứng khoán sẽ phản ánh trước như ta thường nói? Trân trọng cám ơn.

Ông Nguyễn Sơn:

Như đã trao đổi ở trên, diễn biến về tình hình kinh tế Việt Nam trong quý 1/2009 có nhiều khả quan và dự báo các chỉ số của quý 2/2009 có nhiều khởi sắc.

Điều này không chỉ là dự báo của các tổ chức Việt Nam mà ngay cả IMF cũng đã thay đổi cách đánh giá về tăng trưởng kinh tế của Việt Nam cho những tháng cuối năm (báo cáo đánh giá của IMFngày 6/5/2009).

Tuy nhiên, diễn biến kinh tế thế giới vẫn còn nhiều phức tạp, đặc biệt là đại dịch H1N1 bùng phát gần đây hoặc những khó khăn vẫn còn bất ổn đối với hệ thống các ngân hàng Mỹ cũng như nguy cơ về khả năng lạm phát cao ở Việt Nam cho những tháng cuối năm, là những thách thức mà chúng ta cần lưu ý.
Đối với thị trường chứng khoán, bức tranh phản ánh của nền kinh tế cũng sẽ có những biến động theo diễn biến chung.

Bùi Anh Thiện - Nam 28 tuổi - Kế toán: Năm 2007, rất nhiều tổ chức trong và ngoài nước cùng nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam là "ngôi sao đang lên", nhiều tiềm năng và triển vọng phát triển hơn so với nhiều thị trường trên thế giới... Theo các diễn giả, yếu tố "hơn" đó hiện nay như thế nào, và đâu là những điểm "kém"? Mong được các chuyên gia giải đáp.

Ông Nguyễn Xuân Minh:

Ngoài ra, so với thời điểm nóng năm 2007, giá chứng khoán trên thị trường hiện nay đã gần hơn với giá trị thực.

Nguyễn Hải - Nam 42 tuổi - Kỹ sư: Gần đây tôi thấy một số dự báo của các nguồn thông tin chính thống cho rằng kinh tế vĩ mô của Việt Nam sẽ bắt đầu sáng sủa hơn trong quý 2. Tôi vẫn nghi ngờ khả năng này vì thực tế nhiều doanh nghiệp vẫn còn nhiều khó khăn trong hoạt động. Xin hỏi ý kiến của các diễn giả về dự báo trên? Và nếu hứa hẹn những chuyển biến lạc quan của kinh tế vĩ mô thì chứng khoán sẽ phản ánh trước như ta thường nói? Trân trọng cám ơn.

Ông Nguyễn Xuân Minh:

Nền kinh tế Việt Nam chịu nhiều liên hệ, phụ thuộc với kinh tế thế giới vì xuất khẩu chiếm tới 70% của GDP. Hiện giờ kinh tế thế giới vẫn chưa thể nói là đã hồi phục do đó xuất khẩu của chúng ta cũng bị ảnh hưởng.

Tuy nhiên cũng có nhiều tín hiệu tốt từ nền kinh tế như lạm phát đã giảm xuống mức 1 con số, sản xuất công nghiệp bắt đầu tăng trở lại trong tháng 4, sức mua tiêu dùng vẫn rất khả quan... Kinh nghiệm đầu tư chứng khoán trên thế giới cho thấy thị trường chứng khoán thường đi trước nền kinh tế.

Những chuyển biến tích cực vừa qua trên thị trường chứng khoán phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về sự phục hồi mạnh hơn của nền kinh tế trong thời gian sắp tới.

Nguyen Thai Dung - Nam 30 tuổi - ky su: Tôi có một câu hỏi dành cho ông Nguyễn Sơn: Khác với năm 2008, trong nửa đầu năm 2009 giới đầu tư thấy rất ít dấu ấn của Ủy ban Chứng khoán trên thị trường, cũng như những kế hoạch xây dựng phát triển thị trường chứng khoán trong thời gian sắp tới, ngoại trừ kế hoạch UPCOM vào tháng 6 tới đã được thông báo từ lâu. Có ý kiến cho rằng "Vai trò của Ủy ban Chứng khoán trong thời gian qua là khá mờ nhạt". Xxin được hỏi ý kiến của ông về vấn đề này như thế nào?

Ông Nguyễn Sơn:

Như bạn thấy, diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam trong những tháng đầu năm 2009 có sự khác biệt rất lớn với năm 2008.

Chính điều này dẫn đến các chính sách điều chỉnh của cơ quan quản lý cũng có sự thay đổi theo, tránh can thiệp mang tính hành chính. Năm 2009, chính sách từ cơ quan quản lý tập trung vào việc tái cấu trúc thị trường qua đó sẽ cho ra đời thị trường trái phiếu chuyên biệt và thị trường giao dịch của cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm ýet vào tháng 6 tới.

Ngoài ra, yếu tố công nghệ của các sở giao dịch, trung tâm giao dịch và trung tâm lưu ký cũng được đẩy mạnh để thực hiện các giao dịch trực tuyến và rút ngắn thời gian thanh toán giao dịch. Sắp tới cơ chế pháp lý sẽ cho phép nhà đầu tư được mở nhiều tài khoản giao dịch và thực hiện một số trường hợp mua bán trong cùng phiên, cũng như kéo dài thêm thời gian giao dịch cho phù hợp với thời gian giao dịch của các thị trường châu Á, cũng sẽ góp phần cải thiện tính thanh khoản của thị trường.

Mặt khác, việc tăng cường quản lý giám sát và cưỡng chế thực thi đối với các vi phạm trên thị trường chứng khoán trong thời gian qua và trong thời gian tới cũng sẽ góp phần đem lại sự minh bạch cho thị trường và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.

Nguyễn Thị Thu - Nữ 23 tuổi - Mkt: Xin chào các diễn giả. Theo quan điểm của các ngài, thị trường chứng khoán Việt Nam tăng điểm trong những ngày gần đây có phải do nền kinh tế Việt Nam đang hồi phục và tăng trưởng?

Ông Nguyễn Xuân Minh:

Theo kinh nghiệm đầu tư chứng khoán trên thị trường thế giới, thị trường chứng khóan thường có chuyển biến đi trước so với nền kinh tế.

Sự tăng điểm của thị trường trong thời gian vừa qua phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về sự phục hồi mạnh hơn của nền kinh tế trong thời gian sắp tới.

Ông Quách Mạnh Hào:

Tôi nghĩa rằng, nếu những con số của Tổng cục Thống kê đưa ra là đáng tin cậy thì cá nhân tôi cũng tin tưởng vào sự hồi phục của nền kinh tế từ nửa sau của năm 2009.

Thị trường chứng khoán thực chất đã phản ánh sự kỳ vọng này trong thời gian qua. Tôi cho rằng, thị trường chứng khoán thường đi trước diễn biến của nền kinh tế khoảng một quý.

Phuong anh Le - Nữ 33 tuổi - Nghiên cứu: Vì sao chứng khoán Việt Nam tăng điểm mạnh như thế trong thời gian vừa qua, trong bối cảnh thị trường chứng khoán thế giới tiếp tục đi xuống? Liệu chứng khoán Việt Nam đã đến đáy cuối cùng hay còn nhiều đáy nữa ở phía trước?

Ông Nguyễn Hồng Nam:

Nếu bạn quan tâm thì có thể thấy giá chứng khoán của nhiều nước trên thế giới đều có mức hồi phục đáng kể (chứ không phải chứng khoán thế giới tiếp tục đi xuống) trong thời gian qua, điều này cũng phần nào tác động đến việc tăng giá của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Theo tôi đáy thấp nhất của thị trường đã xảy ra vào quý 1/2009 khi VN-Index ở mức 235 điểm.

Ông Dominic Scriven:

Ở góc độ vĩ mô trên toàn cầu, hiện chúng ta thấy chính sách tiền tệ đang được nới lỏng rất mạnh. Nếu không được kiểm soát chặt chẽ có thể gây ra bùng phát trong tín dụng và lạm phát. Đây là một sự quan tâm lớn của nhiều kinh tế gia trên toàn cầu hiện nay.

Ở góc độ vi mô tại Việt Nam, chúng ta không loại trừ khả năng các công ty sẽ huy động vốn bằng nhiều hình thức trong đó có việc tăng vốn điều lệ. Chúng tôi rất hy vọng rằng các nhà đầu tư, kể cả các công ty sẽ không bỏ qua kinh nghiệm của 2 năm vừa rồi mà đã để ra thiệt hại lớn cho các cổ đông ở chỗ loãng giá EPS tại các công ty.

Con số thống kê của Dragon Capital cho thấy rằng lợi nhuận sau thuế của 50 công ty lớn trong 3 năm, từ 2007 - 2009 lần lượt tăng 91%, giảm (-) 19% và tăng 7%. Tuy nhiên, EPS đối với các năm đó tăng 49%, giảm (-) 35%, và tăng 4%. Chênh lệch 2 con số là do việc pha loãng từ vốn mới.

Nguyễn Văn Thảo - Nam 30 tuổi - Đầu tư tài chính chứng khoán: Các diễn giả có thể cho tôi biết phương pháp cơ bản để kiểm tra dòng tiền trên thị trường chứng khoán? Xin cảm ơn.

Ông Quách Mạnh Hào:

Tôi nghĩ rằng, phương pháp tốt nhất để biết là hỏi các cơ quan quản lý :) Rõ ràng câu hỏi của bạn rất quan trọng nhưng mà rất khó để có câu trả lời đáng tin cậy.

Tôi chỉ có những phương pháp ước lượng, chẳn hạn bạn có thể tính toán mức dư thừa và thiếu hụt cung cầu dòng tiền tại từng ngày cụ thể để từ đó tìm ra dòng tiền ròng. Đây là phương pháp tôi tự xây dựng để sử dụng trong phân tích, nhưng cũng phải thừa nhận rằng tôi cũng đưa ra rất nhiều giả định trong phương pháp này.

Vũ Mạnh Hà - Nam 28 tuổi - Nhân viên ngân hàng: Liệu nhà đầu tư nhỏ có khả năng tham gia thị trường trong lúc này hay không? Có rất nhiều nhận định cho rằng, các nhà đầu tư lớn đang thao túng thị trường. Vậy đà tăng trưởng của thị trường hiện nay có bền vững?

Ông Quách Mạnh Hào:

Có lẽ bạn hỏi câu này khoảng 2 tháng trước thì bạn đã có thể có một khoản lợi nhuận kha khá. Thực thế cho thấy, xu hướng tăng điểm vừa qua được khởi nguồn từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ và kéo theo các tổ chức gần đây.

Tôi không nghĩ rằng các tổ chức đang thao túng thị trường mà đơn giản họ đang tham gia vào thị trường với một lượng tiền lớn và điều này ảnh hưởng tới diễn biến của thị trường. Thông thường, khi các nhà đầu tư tổ chức vào thị trường thì người ta tin rằng, thị trường đang trong tầm ngắm tăng trưởng dài hạn.

BMSC

Đang giao lưu trực tuyến: Chứng khoán và hướng đi của dòng tiền