Trả chứng khoán cho thị trường!

Thị trường chứng khoán đang ở trong thời điểm khó khăn nhất từ trước đến nay

Công ty thủy sản C. dự kiến quí 1-2008 phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ thêm 50% để có tiền đầu tư cho dự án nhà máy chế biến mới. Nhưng với tình hình thị trường ảm đạm hiện nay, công ty đành hoãn vô thời hạn việc phát hành, quay qua vay tiền ngân hàng. Trước đây ngân hàng chào mời lãi suất vay 10%/năm, bây giờ tăng gần gấp đôi, 18%/năm. Vay thì không thể làm ra chừng đó lợi nhuận mỗi năm để trả lãi, còn không vay thì phải dừng dự án, kế hoạch sản xuất kinh doanh bị ảnh hưởng. Cuối cùng ban lãnh đạo công ty quyết định tạm ngưng đầu tư và chuẩn bị phương án tiết giảm doanh thu, lợi nhuận.

Trường hợp công ty C. không phải duy nhất. Nhiều đơn vị niêm yết khác đang trong tình trạng tương tự. Năm nay sẽ là một năm khó khăn đối với họ trong việc duy trì mức lợi nhuận đạt được của năm ngoái, đặc biệt với những công ty mà đầu tư tài chính chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu lợi nhuận. Không phải ngẫu nhiên trong vòng một tháng qua, cổ phiếu của những doanh nghiệp có chức năng tự doanh chứng khoán, công ty bất động sản, đầu tư tài chính trên sàn TPHCM đã mất giá khoảng 30-50%. Có cổ phiếu giá đã 10 phiên kịch sàn. Những cổ phiếu này đang chịu tác động kép: chứng khoán giảm giá và bất động sản chỉ có chào bán, ít người mua.

Chỉ số P/E (giá trên lợi nhuận thu được) của các doanh nghiệp niêm yết đang giảm mạnh. Nhà đầu tư dễ dàng tìm thấy những cổ phiếu có P/E bằng 10, thậm chí 7-8 (tính trên lợi nhuận sau thuế năm 2007). Ngay cả P/E của các cổ phiếu thượng hạng blue-chips cũng chỉ còn 15-20. Chỉ số này thực sự hấp dẫn trong bối cảnh thị trường bình thường, còn trong điều kiện thị trường biến động mạnh, sức hút của nó đã giảm đi ít nhiều.

Liệu "cơn bão giảm giá" quét qua thị trường chứng khoán còn kéo dài bao lâu nữa? Điều này phụ thuộc phần lớn vào kết quả các giải pháp chống lạm phát mà Chính phủ đang thực hiện, trong đó có các giải pháp thắt chặt tiền tệ mà Ngân hàng Nhà nước đang tiến hành. Các chuyên gia tài chính nhận định phải mất thời gian từ ba đến sáu tháng, có thể lâu hơn, để các giải pháp trên thực sự có phản hồi tích cực. Đòi hỏi chỉ số giá tháng 3-2008 phải giảm ngay lập tức dưới mức 1% so với tháng 2-2008 là điều bất khả kháng. Trong điều kiện đó các tổ chức tín dụng vẫn phải duy trì mức lãi suất huy động cao để vốn vào ngân hàng (12%/năm). Nếu cộng cả chi phí và dự trữ bắt buộc, cùng việc mua tín phiếu bắt buộc phát hành ngày 17-3-2008 (nguồn tin của chúng tôi chính thức xác nhận Ngân hàng Nhà nước không hoãn việc phát hành tín phiếu này), lãi suất đầu ra tối thiểu phải 15-16%/năm ngân hàng mới hòa vốn. Lãi suất như vậy không khuyến khích các công ty niêm yết vay vốn và cũng không khích lệ nhà đầu tư có tiền nhàn rỗi mua chứng khoán. Gửi tiết kiệm tiền đồng đang là phương thức đầu tư an toàn và hiệu quả được đa số người dân lựa chọn.

Cách tốt nhất và nhanh nhất để chứng khoán lấy lại phong độ chính là trả nó về cho thị trường. Không có thị trường nào xuống mãi hay lên mãi. Giảm đến mức nào đó giá cổ phiếu sẽ bật lên và ngược lại. Mọi sự can thiệp mang tính hành chính sẽ khiến thị trường và nhà đầu tư trả giá đắt. Những thị trường mới nổi bao giờ cũng biến động mạnh, giống như cô gái tuổi dậy thì cười đấy rồi khóc đấy. Nhưng chính trong sự biến động đó mà thị trường ổn định dần và trưởng thành, lớn lên

HẢI LÝ